GARP: la strategia "dimenticata" che UBS sta riproponendo per superare l'incertezza del mercato azionario.

Negli ultimi giorni i mercati hanno faticato a superare la crisi innescata dai dazi di Donald Trump. I movimenti che indicano una de-escalation della guerra commerciale hanno permesso a una buona parte degli indici globali di cancellare le perdite subite nelle prime settimane di aprile , quando gli investitori hanno sentito sgretolarsi il racconto della crescita che aveva sostenuto la forte performance del mercato azionario negli ultimi anni.

Tuttavia, poiché il futuro dell'economia internazionale dipende dalle decisioni arbitrarie di Trump e del suo team, l'incertezza continua a dominare i mercati azionari, dove gli esperti prevedono che la volatilità continuerà a dominare , influenzando senza dubbio le strategie raccomandate dagli esperti.

Senza andare oltre, il team di strategia azionaria di USB, guidato da Gerry Fowler e Sutanya Chedda, ha pubblicato questo giovedì un rapporto in cui tenta di individuare il modo migliore per adattare i portafogli di investimento del mercato azionario alle condizioni attuali. Per riuscirci, stanno rispolverando una strategia di investimento che considerano "un po' dimenticata da decenni", chiamata GARP, attraverso la quale selezionano un totale di 20 società europee quotate (una delle quali spagnola) che ritengono possano emergere vittoriose nell'attuale scenario.

Nella loro argomentazione, Fowler e Chedda sostengono che gli investitori si trovano ora di fronte a uno scenario di "incertezza di regime" (o sfiducia nelle politiche governative) che, secondo loro, avrà un impatto maggiore sull'economia statunitense che su quella europea.

"Il regime economico statunitense rimarrà altamente incerto, ma l'Europa si sta dirigendo in modo più prevedibile verso l'espansione, con l'attuazione dei piani fiscali e la continua ripresa dei consumi. Ora prevediamo che la crescita del PIL reale dell'UE supererà quella degli Stati Uniti per sette trimestri , un record almeno negli ultimi 30 anni! ", osservano. Avvertono però che prima che questa espansione diventi evidente in Europa, la regione dovrà attraversare un periodo di rallentamento a causa di queste tariffe.

È questa combinazione di rallentamento a breve termine ed espansione a medio termine a determinare la strategia di investimento di UBS in Europa. "In un periodo di incertezza di regime (tra espansione e rallentamento), sosteniamo un equilibrio tra titoli ciclici e difensivi. I titoli ciclici possono essere volatili, ma continuano a crescere, mentre i difensivi offrono diversificazione e, auspicabilmente, una crescita degli utili e delle valutazioni più stabili", osservano, esprimendo al contempo la loro preferenza per i settori industriale, finanziario, delle telecomunicazioni e dei servizi di pubblica utilità .

Scommetti su Mapfre

Quando si tratta di trasformare queste priorità in una selezione di titoli azionari, Fowler e Chedda ricorrono alla strategia GARP, che non è altro che la selezione di aziende in crescita a un prezzo ragionevole . " La volatilità e i rischi elevati ma incerti suggeriscono un orientamento al valore (evitando valutazioni elevate). Tuttavia, il potenziale di un continuo slancio economico fino al 2026 suggerisce di mantenere l'esposizione ad alcune società con crescita ciclica. Ciò riflette una strategia in parte dimenticata da decenni, nota come GARP", osservano.

Sulla base di questo approccio, giungono a una selezione di 20 società europee quotate, tra cui la società spagnola Mapfre . La compagnia assicurativa presieduta da Antonio Huertas si distingue come uno dei migliori titoli dell'Ibex dall'inizio dell'anno, con rendimenti prossimi al 37% , sostenuti negli ultimi giorni dall'accoglienza positiva dei risultati del primo trimestre, che l'hanno portata a raggiungere i massimi storici sul mercato azionario (in cifre rettificate per i dividendi).

Sebbene UBS non copra l'azienda individualmente, i filtri applicati dagli strateghi dell'azienda sulla base della strategia GARP la collocano come uno dei gruppi con le migliori valutazioni (il suo PER stimato per il 2025 è pari ad appena 10 volte) e con un dividendo più interessante (con un rendimento stimato pari a 12 volte il 4,8%).

Oltre a Mapfre, la selezione di UBS comprende altre compagnie assicurative, come la britannica Admiral Group , la tedesca Talanx , l'olandese Asr , la danese Tryg e la norvegese Gjensidige . A queste si aggiunge una sola banca: la francese Crédit Agricole , che si distingue per essere, tra le 20 che compongono questo portafoglio, quella con le aspettative di dividendi più elevate (un rendimento del 6%) e con la valutazione più bassa (il suo PER stimato per il 2025 è pari ad appena 8 volte), nonché il gruppo con la maggiore capitalizzazione.

Il settore dei servizi finanziari è rappresentato dalla piattaforma di pagamenti olandese Adyen , mentre un altro gruppo olandese, ASM International , si insinua come unico rappresentante dell'industria dei semiconduttori. Secondo i prezzi obiettivo assegnati dagli analisti di UBS, questa società è considerata quella con il maggiore potenziale di apprezzamento (42%, in base ai prezzi di chiusura di mercoledì).

La società svizzera Galderma , la società italiana Recordati e la società svedese Swedish Orphan Biovitrum costituiscono il trio di aziende farmaceutiche selezionate dagli strateghi della banca svizzera. Sono incluse anche tre aziende del settore dei beni strumentali: la tedesca Knorr-Bremse, l'irlandese Kingspam e la svizzera Vat .

Il settore assicurativo è il più rappresentato, con sei membri in portafoglio

Il resto del portafoglio è completato da aziende che risultano essere le uniche rappresentanti dei rispettivi settori. È il caso della società irlandese di servizi commerciali e professionali Experian. Nel settore dei materiali, UBS punta sull'azienda tedesca Symrise. L'azienda britannica Halma si insinua nel settore delle apparecchiature tecnologiche, mentre l'unica azienda inclusa nel settore dei media e dell'intrattenimento è la tedesca CTS Eventim.

Completa il portafoglio il gruppo immobiliare svedese Sagax , che è il membro a più piccola capitalizzazione tra i 20 selezionati da UBS, con un valore di mercato di poco superiore ai 7 miliardi di euro.